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德力股份IPO询价定价分析报告:日用玻璃器皿行业的领跑者

发布时间:2011-03-30    研究机构:国泰君安证券

快速成长的日用玻璃生产企业:公司的玻璃器皿产品分三类:水具酒具,餐厨用具和其他用具,2010年收入占主营收入比例分别为:66.16%,17.31%和16.53%。公司产品主要销往国内,2010年国内收入占主营收入比例为83.47%。公司是国内日用玻璃器皿细分行业中的领先企业,公司的业绩保持持续上升的趋势,2008年至2010年公司营业收入的年复合增速达22.41%,净利润的年复合增速达41.6%。

规模优势:产量销量排名前三:公司的生产,销售规模在行业中处于领先地位,公司2009年在原有的5座窑炉的基础上增加了2座窑炉,同时对原有的5座窑炉进行了技术改造,增加了出料量和提高成型速度。公司2007至2009年产量分别为:6.33万吨,7.61万吨和8.67万吨;公司2007至2009年销量分别为:5.64万吨,8.13万吨和8.67万吨,其中产量在国内同类行业中排名第三,销量排名第二。公司在销售规模扩张的同时,产品的产销率逐年提升。

成本优势:地处原材料产地:公司地处石英砂储量丰富的安徽凤阳县,石英砂储量超过100亿吨,是华东地区首位,全国前列。公司未来有较大获得采矿权的可能性,从而将原材料采购的成本优势进一步扩大,毛利率呈逐年上升的趋势。

渠道优势:稳定的客户资源:公司以市场为导向,具有稳定的客户资源,公司经销商中有70%具有3年以上的合作恭喜,50%与公司有5年以上的合作关系。国内代理有40多个,二,三级代理有数千家,基本涵盖了市场需求的各个区域。

盈利预测与估值:预计募投项目将于2012年全部达产,毛利率受到国际能源价格上涨的影响将有所下降。同类公司2011年的平均市盈率为25.66,由于而中小板发行的股票相应估值较高,因此我们建议公司市盈率空间为25-30,对应股价为23-27元。

申请时请注明股票名称