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德力股份:下调盈利预期,维持评级

发布时间:2011-08-26    研究机构:宏源证券

报告摘要:中报业绩微增,略微下调盈利预期。2011年上半年,公司的各项经营指标略微增长,实现营业收入2.60亿元,比去年同期增长3.54%;实现归属于母公司所有者的净利润2,586.36万元,比去年同期增长12.26%,完全摊薄后的EPS为0.3元。目前略微下调公司未来的盈利预期,主要原因:一是因为公司募投的新项目比预期进度要慢,预计年底甚至明年才能逐渐释放产能,对11年业绩的贡献将受到一定的影响,故略微下调11年的盈利预期;二是因为公司的主要原材料纯碱的价格上半年一直处于高位,影响业绩,下半年纯碱价格平稳回落将带动公司业绩增长。

超募资金投资项目将提升公司的整体竞争力。公司公告称决定建设年产5000万只晶质高档玻璃酒具项目。项目以生产晶质高档玻璃酒具为目标,该项目将于今年10月开始施工、安装,预计明年年底投产,投产后将贡献收入34,533万元,净利润11,208万元,总投资收益率可以达到21.19%。

风险提示。原材料价格波动的风险;募投项目延期过长的风险。

盈利预测与估值。下调公司2011-12年盈利预测,EPS分别为0.85元(原0.95元)、1.44元(原1.52元),按8月24日的公司收盘价为29.26元计算,对应的市盈率分别为34.42倍、20.32倍,按2012年25倍市盈率估值,未来6个月的目标价格为36元,维持“买入”评级。

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