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德力股份:收入增长良好,利润略低预期

发布时间:2011-10-26    研究机构:宏源证券

报告摘要:

第三季度收入增速加快,净利润低于预期。公司第三季度实现营业总收入1.54亿元,比上年同期增长26.67%,收入增长好于预期,但是营业成本为1.40亿元,同比上升34.7%,从收入角度说, 公司的经营状况逐渐转好。但是由于营业成本的大幅增长,导致净利润出现0.99%的下降,第三季度的净利润为1467.3万元,未能达到市场预期。公司今年1-9月的营业收入为4.14亿元,同比增长11.08%,净利润为4053.7万元,同比增长7.07%,略低于市场预期。公司预计2011年全年的净利润增长要低于50%,在10%左右。第三季度的EPS为0.17元,前三季度EPS 为0.48元。

前三季度经营活动现金净额大幅下降。经营活动产生的现金流量净额比去年同期减少14976.16万元,下降 464.72%,主要原因为:2011年1-9月份随着公司经销渠道的不断拓展,以及市场竞争的日益激烈,为了稳固及扩大市场占有率,公司在严格内控的基础上增加了部分优质客户发货的信用额度,由此导致应收账款增加 119.05%,以及随着产能的扩大采购业务的增加等。另外一些变动较大的财务指标如销售费用增加506.37万元,增43.69%,主要系公司销售业务的增加,相应的运输费及员工工资增加所致。

风险提示。募投项目产能不能满产,项目不能如期推进及原材料价格上升拉低利润的风险。

盈利预测与估值根据我们的业绩估值模型,预测公司2011-2013年公司的EPS分别为0.80元、1.44元、2.74元,按10月24日的公司收盘价为22.32元计算,对应的市盈率分别为27.9倍、15.5倍、8.15倍,我们按2012年25倍市盈率估值,未来6个月的目标价格为36元,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称