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德力股份:募投项目达产,业绩爆发增长

发布时间:2012-07-26    研究机构:宏源证券

核心观点:

高档玻璃器皿品质优越、销售旺盛。募投项目生产的高档玻璃器皿采用奥地利整套进口全自动生成线,产品质量达到泰国海洋、法国弓箭、美国利比同类产品的品质,售价不到国外品牌价格的60%,一经推出,就受到市场的欢迎,订单增速快,产成品销售旺盛。

新项目有效填补产能瓶颈。目前公司年产玻璃11万吨左右,新项目达产后,随着公司的产能爬坡和利用率提升,将有效拓展公司的市场份额。国内玻璃器具行业群雄混战,集中度偏低,中高档玻璃器具以国外品牌为主,公司该项目的达产后,产品凭借高性价比可以抢占国外品牌原有的市场份额,提升产品整体产品结构和利润率。

新项目大大提升主业的利润率。我们认为该募投项目工艺先进、产品定位高端,价格预计能达到原有产品均价5000元/吨的两倍,毛利率可达42%以上,远高于原有产品25-27%的毛利率。预计净利率可达到15%,比原有产品净利率高出50%。毛利率和净利率也将远高于原来,预计满产后,每年可贡献净利润近4500万元,约相当传统产品贡献利润的80%。

盈利预测。预测12-14年EPS为0.50、0.86、1.02元,目前PE分别为30X、18X、15X。结合公司的成长性,我们给予公司13年25XPE,给予目标价21.5元,维持买入评级。

申请时请注明股票名称