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德力股份:渠道、产品双轮提升盈利能力

发布时间:2013-03-21    研究机构:宏源证券

公司一季度业绩增长超预期。公司一季度通过技术改造和产品结构调整,提升产品品质、增强市场开拓能力和产品定价能力,促使净利润同比增长1.5倍左右,有望推动13年业绩翻番,略超预期。

公司商超销售渠道拓展取得突破。公司对商超渠道的拓展取得重大成果,已经与家乐福、乐购等大型超市签订合作协议,公司产品将逐步进入这些超市卖场进行销售。公司与商超销售渠道直接对接成功,有助于减少对经销商的依赖,减少销售中间环节,提升销售效率和产品的盈利能力。

公司高档晶质玻璃窑炉上半年有望点火。公司高档晶质玻璃(无铅水晶料)酒具生产线将在13年年中实现窑炉点火,预计有望为公司每年新增5000万只高档玻璃酒具的产能,进一步提升公司产能,以满足市场对高档玻璃器皿的日渐增长的消费需求。

公司玻璃奶瓶将成为新的利润增长点。公司“施贝乐”奶瓶品质优良、安全可靠,自投放市场以来受到消费者的持续欢迎。进入13年,12年扎堆出生的“龙宝宝”逐步进入奶粉喂养阶段,高档进口婴幼儿奶粉出现供不应求的断货潮,公司“施贝乐”奶瓶也将迎来销售高峰。

未来,如果二胎政策出现实质性放开,婴幼儿出生率上升,将进一步利好公司奶瓶的销售。

盈利预测与估值。预计公司13-15年净利润为1.86亿、2.61亿、3.60亿,EPS为0.55元、0.77元和1.06元。考虑到公司产品和渠道布局完毕,上调目标价至20元,对应13年36倍PE,维持“买入”评级。

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