德力股份(002571.CN)

德力股份:业绩环比改善,待新篇章开启

时间:14-04-29 00:00    来源:平安证券

事项:徳力股份4月27日发布14年1季报,1Q14实现营收2.2亿,同比增21%,实现归属上市公司股东净利0.2亿,同比降46%,EPS0.04元。公司预计1H14实现归属上市公司股东净利0.4~0.6亿元,同比下降40%~10%。

平安观点:

1Q14 业绩同比大幅下降,但环比改善:尽管1Q14 公司收入同比增长21%,但净利润大幅下滑46%。一方面,由于以天然气为主的能耗成本上涨、餐饮业消费的低迷对产品销售价格的制约,以及新项目的产能释放未达预期三因素影响下,公司毛利率下降2 个百分点至28%。

另一方面,由于规模扩大带来的三项费用提升也对当期经营带来一定压力。

考虑天然气价格上涨、餐饮业消费的低迷等因素对公司经营的影响自2013 年下半年已逐步有所体现,故1Q14 的净利润环比的变化更能说明公司经营情况的变化。对比发现,相对3Q13、4Q13 分别为1104 万、229 万的净利润,1Q14经营环比改善较为显著。

待新篇章开启:公司自2014 年3 月12 日因筹划重大事项开始停牌,目前处因重大资产重组停牌的阶段。参考年报中公司将“完成不少于一个公司的收购”列为14 年重点项目之一,我们判断14 年将是公司新篇章开启之年。按照公开披露信息,公司股票将延期至不超过2014 年6 月17 日复牌。

盈利预测与估值:维持对公司14、15 年EPS 分别为0.25、0.30 元的业绩预测,对应2014 年4月27 日15.05 元的收盘价,PE 分别为61.2、51.0 倍。考虑公司主业出现环比改善迹象,且存在向新领域拓展的预期,维持“推荐”评级。

风险提示:新项目进度不达预期、原材料价格波动等。